2008年金融危機之后，美聯儲重啟QE“印鈔機”模式，進而大量美元輸出到多個低外儲的脆弱市場，使得一些經濟體在短時間內取得了較為亮眼的指數增長，但卻堆積了龐大的美元債務。

對于美元資本而言，獲得更多財富利差一直是其不斷向全球輸出的目標，因此，當美聯儲于2015年至2018年這三年間為期9次加息之后，之前靠美元貸款支撐的多個經濟體開始顯現出脆弱性。

除阿根廷和土耳其貨幣和經濟去年熊冠全球之外，越南也非常明顯，盡管過去一度被稱為亞洲經濟奇跡，但卻正在因為陷入美元債務陷阱，而衰退回原形。進入2019年之后，越南經濟似乎進入了補跌的通道。

一季度越南經濟增長率從2018年同期的7.5％增速放緩至6.8％。國際貨幣基金組織7月16日表示，預計2019全年越南經濟增長率將從2018年的7.1％高點放緩至6.5％。而世界銀行本月稍早前的報告也預計，2019全年越南的GDP增長將減速至6.6％。顯然，越南經濟增長乏力的預期不斷加大，而這背后一個重要的原因正是，越南經濟依賴美元資本，當美元抽離后的脆弱性。

那么，越南經濟的債務困境具體是如何表現的呢？數據顯示，越南公共債務總額在2015年，也就是美聯儲結束QE的同一年份，就已高達約合940億美元，占GDP的61%。而據《西貢經濟時報》報道，截至2016年底越南債務總額已逾1250億美元。匯豐報告則預測，越南或在2019年逼近65%的債務比例上限，已將越南列為了東南亞最需要鞏固財政的國家。

資產管理公司Dragon Capital首席投資官Bill Stoops在接受CNBC采訪時稱，越南經濟并沒有在全球經貿中大規模受益。請記住，越南一直需要資金來幫助彌補其預算赤字。加拿大皇家銀行認為，越南經濟借貸能力非常有限。這個時候，如果越南經濟擁有寬廣的外匯儲備護城河支撐，越南經濟抵御風險的能力則會增強，然而事實卻是，目前越南外匯儲備僅為635億美元。

在外債與外儲呈現嚴重倒三角比例的情況之下，雪上加霜的是，美國財政部不久前將越南列為匯率操縱國，并且對越南盾兌美元進行了非常嚴密的監視。也就是說，美國經濟或正在利用美元優勢，對越南貨幣和經濟加以制約。

這就意味著，越南經濟想繼續利用美元貸款的難度越來越大，美元資本也或將進一步在越南收割財富利差后而撤出。這也解釋了，越南從今年一季度開始，進入經濟增長大跌的景象的原因之一了。

投資經理Patricia Perez-Coutts曾表示，美聯儲貨幣舉措會隨時拿脆弱的經濟體開刀，就像一群野生牛羚正在渡河，獅子會挑年幼體弱的下手...其他整群牛羚會繼續前進。毫無疑問，越南經濟或正是年幼體弱的那只牛羚。

也正是意識到美元隱匿的一系列不確定性和風險，我們注意到，越南經濟開始局部去美元化，并在關鍵時刻，想到了人民幣。據越南央行消息，在2018年10月時，越南就對進行跨境經貿的商人、居民以及相關銀行和機構授權使用人民幣或越南盾進行交易。目前，在越南，已有7個省份可使用人民幣結算相關貨物或服務。

其實，人民幣已經在越南邊境被廣泛使用了多年。居住在距邊境城市芒街幾公里遠的越南商人陳隆（音）說：“如果人民幣在越南合法化并可以自由使用，那么對越南企業來將更加方便。分析認為，從向人民幣靠近的角度，可以看出，越南經濟高度依賴中國市場。

然而近期，越南經濟或突然生變，據紐約時報7月19日報道，越南主要的移動運營商似乎將華為排除在它們的5G計劃之外。同時，越南的主要電信運營商已經在尋求成本更高的愛立信和諾基亞進行5G合作，而不是華為。

此外，規模最大的越南電信Viettel目前的4G網絡也沒有使用華為的設備。不過，值得注意的是，該公司在柬埔寨、老撾和秘魯等國的子公司在4G服務中使用了華為的技術。另據研究公司TeleGeography稱，10年前開始建設3G網絡時，越南電信同華為及另一家中國供應商中興簽訂了協議。

分析認為，在英國和德國等美國傳統盟友已經表示不太可能支持美國經濟限制華為的做法，同時，韓國和菲律賓也沒有遵循美國經濟的主張，以及越南經濟高度依賴中國市場和人民幣的情況下，越南企業的相關做法似乎更加耐人尋味。

對此，越南電信副總經理湯陶德（音）表示，越南從未禁止越南的電信商使用中國設備。這意味著有一天，越南電信與華為仍然有機會合作。未來的事情，我們現在不知道。